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摩根大通龚方雄：今年是结构性牛市开局年

2006年12月07日第一财经日报

　　摩根大通亚太区董事总经理龚方雄昨日在“21世纪中国经济年会”上表示，结构性因素带来的A股结构性牛市可以保持很长时间，今年只是结构性牛市的开局之年。

　　龚方雄说，今年是多年来第一次宏观经济、金融和资本市场发展非常和谐的一年。

　　过去几年也是高增长、没有通货膨胀，但是并没有体现在股市上。今年的这一改变与我国在过去几年对资本市场进行的结构性改革有关，包括加强对企业的监管、提高信息披露要求和银行改革取得历史性突破。

　　龚方雄认为，除宏观经济将继续保持稳健增长外，对股市而言明年还有几大利好消息。

　　股权分置改革之后，很多母公司向上市公司注入资产。龚方雄认为，这种注资行为会对股市产生正面作用。

　　对于明年即将进行的企业所得税改革，龚方雄认为，内企和外企税率统一，将给国内企业带来更宽松的税率环境，能提升公司的盈利能力。他说，明年开始我国在很多行业都要给外资提供公平的市场注入环境，但内资企业的所得税比外资企业高很多，这对内资企业是不公平的。因此，国内企业的资本回报率和盈利能力在“两税合一”改革的推进下会得到很大提升。

　　去年开始的人民币汇率体制改革对资本市场的影响也是正面的。龚方雄说：“不管人民币升值快还是慢，对资本市场的影响都是正面的。”龚方雄解释，当币值被低估时，潜在的升值压力要么让资产升值，要么让人民币本身升值。而资产升值是比较稳妥的选择，经济运行会更平稳。最近一段时间，国家对房地产市场进行了一系列宏观调控，抑制房地产价格过快增长。龚方雄认为，在这种情况下，币值被低估、流动性过剩造成的财富积累就会通过其他形式体现，譬如股市上涨。

　　龚方雄的结论是，在宏观和微观条件都比较成熟、合理的情况下，现在还看不到结构性牛市在未来一两年内转势的任何迹象。